Что такое купон по облигациям

Представьте, что вы дали в долг надёжной компании или даже государству. Логично ожидать «спасибо» в денежном эквиваленте, верно? Именно таким «спасибо» и выступает купон по облигациям — регулярная выплата за пользование вашими деньгами. По сути, купить облигацию — значит стать кредитором.

Многие путают купонный доход с банковским процентом, но механика здесь чуть хитрее, а возможностей для заработка — больше. Иногда купон начисляют каждый месяц, иногда — раз в год, а его размер может быть известен заранее или плавать вслед за рынком.

Эта статья поможет разобраться, как работает купон по облигациям, зачем нужен налог и почему одни бумаги платят больше, а другие — меньше. Обещаем: сложных формул будет ровно столько, сколько нужно, и ни одной лишней канцелярской фразы.

Купон по облигациям — это процентный платёж, который эмитент (тот, кто выпустил бумагу) перечисляет держателю через равные промежутки времени. Простыми словами: купили облигацию — получаете на счёт деньги за то, что она у вас есть. Размер выплаты привязан к номиналу и объявленной ставке. Если номинал 1000 рублей, а ставка 10% годовых, за год набежит 100 рублей. Выплатят их одной суммой или разобьют на несколько частей.

Название пришло из тех времён, когда облигации были настоящими бумажными сертификатами с красивыми узорами. По краям листа печатали отрезные талончики — собственно, купоны. Когда подходил срок выплаты, владелец отстригал очередной талон и нёс его в банк за деньгами. Представьте: потеряли ножницы — остались без дохода. Сегодня всё проще, ножницы не нужны. Купон превратился в электронную запись, которая сама падает на брокерский счёт, но слово осталось старым, уютным и слегка загадочным для новичков.

Не все купоны одинаково предсказуемы. Эмитенты придумали несколько типов ставок, чтобы угодить разным инвесторам: одним подавай стабильность, другим — защиту от инфляции, третьим — шанс заработать на изменении рынка. Разберёмся в этом зоопарке спокойно и без паники.

Постоянный (фиксированный) купон
Самый простой и честный вариант. Вы в момент покупки знаете, сколько рублей прилетит на счёт через месяц, квартал или год. Ставка зафиксирована на весь срок жизни облигации. Например, бумага с купоном 9% годовых будет исправно приносить 90 рублей с тысячи номинала, даже если вокруг случится финансовый шторм. Минус тоже понятен: случись разгон инфляции или взлёт ключевой ставки — ваша фиксированная доходность начнёт проигрывать новым выпускам.

Переменный купон (известный график)
Здесь ставка меняется, но по расписанию, которое эмитент объявил заранее. Допустим, первые два года — 8%, следующие два — 6%, оставшийся год — 4%. Так часто делают банки, когда хотят постепенно снизить долговую нагрузку. Для инвестора это неплохой компромисс: можно спланировать денежный поток на годы вперёд, но общая доходность обычно чуть выше, чем по коротким вкладам, и чуть ниже, чем по длинным. Главное — не перепутать такой «лестничный» купон с полностью плавающим, где никто ничего не гарантирует.

Плавающий купон (флоатер)
Вот тут ставка привязана к внешнему индикатору: ключевой ставке ЦБ, индексу RUONIA (это ставка межбанковского рынка) или официальной инфляции. Формула выглядит примерно так: «ставка ЦБ + 1,5%». Если регулятор поднимает ключевую ставку, ваш купон автоматически подрастает, и наоборот. Флоатеры — любимые бумаги тех, кто боится надолго застрять в низкой доходности при росте ставок. Но есть нюанс: когда ставка падает, купоны худеют, и радость от снижения цен в магазине слегка омрачается упавшими выплатами по облигациям.

Купоны с индексируемым номиналом (линкеры)
Особый российский зверь — ОФЗ-ИН, где номинал ежедневно увеличивается на размер инфляции. Купонная ставка фиксирована (например, 2,5% годовых), но начисляется она не на тысячу рублей, а на уже подросший номинал. Реальная покупательная способность выплат сохраняется. Такой инструмент подходит терпеливым инвесторам, готовым к тому, что номинальный доход выглядит скромно, зато инфляцию он обгоняет в долгую.

Амортизируемые облигации
Здесь номинал гасится частями, а не целиком в конце срока. Купон начисляется на оставшуюся сумму долга. Соответственно, с каждой амортизацией (частичным погашением) выплаты уменьшаются. Представьте: вы дали в долг 1000 рублей, вам каждый месяц возвращают по 200, и проценты капают лишь на оставшуюся часть. Для регулярного денежного потока удобно, для расчёта сложных процентов — уже не очень.

Все эти разновидности можно найти в приложениях брокеров и на сайтах раскрытия информации. Перед покупкой обязательно загляните в карточку выпуска: там честно написано, какой тип купона используется, есть ли оферта (право досрочного погашения) и как часто производятся выплаты.

Как часто будут приходить деньги? Ответ спрятан в условиях выпуска. Большинство облигаций на Московской бирже платит купон раз в полгода или ежеквартально. Но бывают варианты.
Некоторые выпуски радуют инвесторов каждый месяц. Это удобно, если вы хотите создать подобие зарплаты из купонов. Другие платят раз в год — держателю приходится запастись терпением. Встречаются даже бумаги с ежедневным начислением, но выплачивают накопленное всё равно по графику, например раз в квартал.

Промежуток между двумя выплатами называют купонным периодом. Допустим, бумага платит ежеквартально. Значит, четыре раза в год вы увидите приятное уведомление от брокера. Дата выплат прописана в карточке инструмента. Искать её нужно в приложении брокера или на сайте Московской биржи во вкладке «Купонные выплаты». Там же лежит календарь с ближайшими датами. Опытные инвесторы сверяются с ним, прежде чем планировать крупную покупку.

Кстати, если у вас несколько десятков выпусков, купоны капают почти непрерывно — чем не повод чувствовать себя рантье с утренним кофе и уведомлениями о пополнении счёта?
Теперь давайте разберёмся с понятием, которое часто ставит новичков в тупик. Речь о накопленном купонном доходе.

Вот здесь новички обычно спотыкаются. Представьте: вы хотите купить облигацию за месяц до выплаты купона. Продавец держал бумагу почти весь купонный период и, по логике, заработал эти деньги. Но выплату получите вы как новый владелец в дату отсечки. Нечестно? Рынок решил эту проблему изящно — через НКД.

Суть проста до гениальности. НКД — это часть купона, которая уже накопилась с начала текущего периода и которую покупатель компенсирует продавцу сверх цены самой облигации. Купили бумагу — заплатили не только рыночную цену, но и «долг» по купону предыдущему владельцу. В дату выплаты вы получите полный купон, вернув себе уплаченный НКД и добавив то, что накопилось уже при вас. Математика сходится к взаимной справедливости.

Механика расчёта на пальцах. Допустим, облигация с номиналом 1000 рублей платит 12% годовых, или 120 рублей в год. Купонный период — квартал, то есть 120/4 = 30 рублей за три месяца. Прошло 60 дней с начала периода. За один день набегает примерно 30/90 = 0,33 рубля. За 60 дней выйдет 20 рублей — это и есть НКД. Если рыночная цена бумаги 980 рублей, при покупке вы отдадите 980 + 20 = 1000 рублей (грязная цена). Через месяц, в дату выплаты, получите 30 рублей на счёт и останетесь довольны.

Грязная цена и чистый фокус. В торговом терминале и приложениях брокеров обычно показывают «чистую» цену облигации — без НКД. Но спишут с вас именно «грязную» цену, то есть чистую плюс накопленный доход. Сразу после выплаты купона НКД обнуляется, и график цены делает забавный нырок вниз. Это не обвал рынка, а просто срезалась накопленная доля. Если не знать про НКД, можно испугаться, увидев «просадку» бумаги на 2% за один день, и на эмоциях нажать не ту кнопку.

Почему на НКД стоит смотреть перед покупкой. Покупка прямо перед выплатой купона означает, что вы заплатите почти весь НКД продавцу, а через несколько дней получите купон и... заплатите налог со всей суммы. Хотя реально заработали лишь ту крошечную часть, что набежала за дни владения. Иногда разумнее подождать отсечки и купить бумагу уже с нулевым НКД. Это не жадность, а оптимизация.

Итак, чтобы получить купон, недостаточно просто держать облигацию где-то в душе. Нужно оказаться в специальном списке на определённую дату. Эта дата называется датой фиксации реестра, или датой закрытия реестра. Эмитент в этот день смотрит, кто владеет бумагами, и говорит: «Плачу вот этим людям».

Но есть один нюанс, и он связан с режимом торгов Т+1. Сделка на бирже заключается сегодня, а переход права собственности происходит на следующий рабочий день. Поэтому чтобы попасть в заветный реестр, купить облигацию нужно как минимум за день до даты фиксации. Если сделать это день в день, поезд уйдёт, и купон получит продавец.

Отсюда появляется термин «экс-купонная дата» (ex-coupon date). Это день, начиная с которого бумага торгуется уже без права на ближайший купон. В нашем случае это просто дата фиксации. Если вы покупаете облигацию в эту дату или позже, следующей выплаты не ждите — она достанется предыдущему хозяину. Именно поэтому после отсечки цена бумаги резко падает примерно на размер купона: из неё «вынимают» стоимость ближайшей выплаты. Никакой трагедии, просто математика.

Инвесторы шутят: купил в экс-купон — поздравляем, ты немножко опоздал на вечеринку. Но зато и НКД платить не придётся. Это как прийти в кафе после того, как торт раздали, зато кофе стоит дешевле.

Хорошая новость: бегать с ножницами и вырезать талончики из бумажных сертификатов давно не нужно. Купоны сами приходят на счёт, как зарплата на карту. Но детали полезно знать.

Куда падают деньги. Купон зачисляется на тот самый брокерский счёт или индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), с которого вы покупали облигацию. Никаких отдельных заявлений писать не надо. Деньги приходят автоматически. Ваша задача — лишь вовремя купить бумагу до даты фиксации, а остальное сделают брокер и депозитарий.

Сроки зачисления. Эмитент переводит деньги номинальному держателю (депозитарию) в дату выплаты. Но до вашего счёта они обычно добираются на второй-третий рабочий день. Это нормально, паниковать не стоит. В приложении брокера можно увидеть ожидаемую сумму и статус «обрабатывается». Некоторые брокеры, кстати, зачисляют купон день в день, но точный срок лучше уточнить в регламенте.

Особенности для разных бумаг. По государственным ОФЗ купон капает стабильно, как часы. Корпоративные облигации крупных компаний тоже редко задерживают выплаты. А вот с высокодоходными бумагами (ВДО) будьте внимательны: купон обещают щедрый, но иногда эмитент задерживает перечисление, а потом и вовсе объявляет дефолт. Если выплата не пришла вовремя, не спешите думать, что брокер съел ваши деньги. Скорее всего, эмитент испытывает трудности.

Что делать с полученным доходом. Купон упал на счёт — и им можно распоряжаться. Вывести на карту и порадовать себя ужином. Или, что разумнее с точки зрения сложного процента, реинвестировать в новые бумаги. Так запускается маховик накопления: купоны покупают новые облигации, те плодят новые купоны, и так далее. Через несколько лет эффект приятно удивляет.

Государство с интересом наблюдает за вашими инвестиционными успехами и вежливо просит свою долю. Купонный доход — это такой же доход, как зарплата или премия, поэтому с него платится налог на доходы физических лиц — НДФЛ. Но есть нюансы, которые сберегут вам нервы и деньги.

Общий принцип. По умолчанию с купона удерживают 13%. Если ваш общий доход за год (зарплата плюс купоны плюс всё остальное) перевалил за 2,4 миллиона рублей, ставка вырастает до 15% с суммы превышения. Но это не значит, что все купоны вдруг начнут облагаться по 15% — повышенная ставка касается только той части дохода, которая вышла за порог.

Откуда берутся льготы. Некоторые купоны государство вообще не трогает. Полностью освобождены от налога купоны по облигациям федерального займа (ОФЗ) и по субфедеральным (региональным) бумагам. По корпоративным облигациям льгота работает, если бумага выпущена после 1 января 2017 года и зарегистрирована на Московской бирже. Но здесь есть важное уточнение: ставка купона не должна превышать ключевую ставку ЦБ плюс 5 процентных пунктов. Если купон выше этого порога, с превышения налог возьмут.

Кто удерживает налог. Ваш брокер выступает налоговым агентом. Он сам посчитает, сколько нужно отдать государству, и спишет нужную сумму. Происходит это либо при выплате купона, либо по итогам года при закрытии налогового периода. Никаких квитанций заполнять не нужно — деньги уйдут в бюджет без вашего участия. Это удобно и немного грустно одновременно.

Особый случай — иностранные бумаги. Если вы покупаете облигации зарубежных компаний, брокер может не удерживать налог у источника. Тогда отчитываться и платить придётся самостоятельно, заполняя декларацию 3-НДФЛ. Зато можно зачесть налог, уплаченный в другой стране, если у России с ней есть соглашение об избежании двойного налогообложения. Но это уже высший пилотаж.

Совет: не забывайте проверять отчёты брокера. Иногда в них прячутся приятные сюрпризы вроде уже удержанного налога с купонов, который вы могли бы и не платить, будь бумага чуть менее доходной. А иногда, увы, наоборот.

Новичок смотрит на купонную ставку и радуется: 10% годовых! Отлично, несите всё. Опытный инвестор смотрит на ту же бумагу и видит совсем другую цифру. Потому что купон — это только часть истории. Главный вопрос не «сколько капает», а «сколько я заработаю на самом деле с учётом цены покупки». Вот три вида доходности, которые стоит различать.

Текущая доходность. Самая простая формула: годовой купон делим на текущую рыночную цену облигации и умножаем на 100%. Купили бумагу за 900 рублей, купон 90 рублей в год — текущая доходность 10%. Купили ту же бумагу за 1100 рублей — текущая доходность уже 8,2%. Почувствовали разницу? Цена меняется каждый день, а вместе с ней меняется и текущая доходность. Этот показатель удобен для быстрой оценки, но он врёт, потому что забывает про возврат номинала.

Простая доходность к погашению. Эта цифра уже честнее. Она учитывает и купоны, и разницу между ценой покупки и номиналом, который вернут в конце срока. Купили за 900, погасят через год за 1000 — получите 100 рублей прибыли плюс купоны за год. Формула проста: (купон за год + (номинал - цена покупки) / лет до погашения) делим на цену покупки. Недостаток: предполагается, что купоны вы просто складываете под матрас. Но большинство инвесторов так не делает.

Эффективная доходность к погашению (YTM). Вот это золотой стандарт. YTM показывает, сколько вы заработаете, если будете реинвестировать каждый полученный купон в ту же бумагу или под ту же ставку. Сложный процент в действии. YTM всегда чуть выше простой доходности, потому что деньги работают без перерыва. Именно YTM стоит сравнивать при выборе между разными облигациями. Все нормальные брокеры и скринеры показывают её в карточке инструмента.

Связь цены и доходности. Здесь работает железное правило: когда цена облигации растёт, её доходность падает, и наоборот. Представьте качели. Один конец — цена, другой — доходность. Если рынок ждёт снижения ставок, старые облигации с высоким купоном становятся лакомым куском, их скупают, цена взлетает, а доходность к погашению снижается. Если ключевую ставку повышают, старые бумаги с низким купоном падают в цене, зато доходность растёт. Эта механика объясняет, почему на облигациях можно и заработать, и потерять, не дожидаясь погашения.

Высокий купон — это красивая обёртка. А эффективная доходность к погашению — честный ценник под ней. Смотрите на второй, а не на первый.

Купонный доход живёт не в вакууме. Он чутко реагирует на то, что происходит в экономике. Главный дирижёр этого оркестра — ключевая ставка Центрального банка. А инфляция — вечный спутник, который незаметно подъедает сбережения.

Ключевая ставка как компас. Когда ЦБ повышает ключевую ставку, банкам становится дороже занимать деньги. Вслед за ними и компании с государством вынуждены предлагать инвесторам более высокий процент, иначе никто не купит их новые облигации. Старые бумаги с фиксированным купоном тут же становятся менее привлекательными: зачем брать 8%, если вокруг уже дают 10%? Рыночная цена таких «устаревших» облигаций падает.

Процентный риск на примере. Предположим, вы купили длинную ОФЗ с купоном 7% годовых. Внезапно ЦБ поднимает ставку, и новые ОФЗ выходят уже с купоном 10%. Если вы решите продать свою бумагу раньше срока, покупатель попросит скидку — такую, чтобы его доходность сравнялась с рыночными 10%. Цена упадёт. Держите до погашения — получите номинал и весь обещанный купон. Но если нужны деньги здесь и сейчас, падение цены может оказаться неприятным сюрпризом. В этом и состоит процентный риск.

Инфляция — тихий враг. Допустим, купон исправно приносит 5% годовых, а инфляция разогналась до 7%. Формально вы в плюсе, бумага платит, брокер шлёт уведомления. Но на деле покупательная способность денег снижается. Вы получаете обратно чуть меньше, чем одолжили, если измерять в количестве чашек кофе или килограммов гречки. Поэтому инвесторы внимательно смотрят на реальную доходность — номинальный купон минус инфляция. И да, именно поэтому в периоды высокой инфляции так популярны флоатеры и линкеры.

Флоатеры как спасательный круг. Когда ставки растут, облигации с плавающим купоном чувствуют себя прекрасно. Их доходность подтягивается вслед за ключевой ставкой, и рыночная цена почти не падает. Это как зонтик, который сам раскрывается в дождь. В стабильные времена флоатеры могут давать чуть меньше фиксированных бумаг, но зато инвестор спит спокойно.

Отсюда вывод: выбирая между фиксированным купоном и плавающим, задайте себе вопрос — верите ли вы, что ставки пойдут вниз, или опасаетесь их роста. И помните: инфляция всегда где-то рядом, молчаливо проверяет ваш портфель на прочность.

У инвестора есть три популярных источника пассивного дохода: купоны по облигациям, проценты по вкладам и дивиденды по акциям. Все три приносят деньги, но делают это с разным характером и риском.

Депозит против купона. Банковский вклад прост и понятен, как табуретка: отнесли деньги, получили процент, спите спокойно. Но если ставки на рынке выросли, ваш старый вклад не подтянется. Облигация хитрее: её можно продать, не дожидаясь погашения, зафиксировав прибыль или убыток. Депозит так не умеет — досрочное закрытие обычно обнуляет проценты. Ещё купоны по ОФЗ и некоторым корпоративным бумагам освобождены от налога, а с процентов по вкладу, превышающих необлагаемый лимит, НДФЛ удержат.

Дивиденды против купона. Акции могут озолотить, а могут и разочаровать. Компания решила не платить дивиденды — и вы остались с носом. Эмитент облигаций обязан платить купон по заранее известному графику, иначе наступит дефолт, а это уже серьёзный скандал. Поэтому купонный доход предсказуемее дивидендного. Но и потенциала роста капитала, какой дают акции, у облигаций почти нет. Это разные инструменты для разных задач.

Что выбрать. Депозит — для подушки безопасности на короткий срок. Облигации — для регулярного денежного потока и защиты капитала. Акции — для тех, кто готов к временной просадке ради долгосрочного роста. Умный портфель сочетает все три источника, а не делает ставку на что-то одно.

Купон по облигациям — это просто деньги, которые капают на счёт за то, что вы дали в долг. Красивая обёртка в виде высокой ставки радует глаз, но настоящий инвестор копает глубже. Он смотрит на эффективную доходность к погашению, помнит про НКД и не забывает про налоги.

Несколько коротких советов напоследок.

1. Перед покупкой загляните в карточку бумаги и найдите YTM. Если она заметно выше рыночных ставок по надёжным выпускам, где-то прячется риск.
2. Проверяйте НКД перед сделкой — заходить в бумагу сразу после выплаты купона часто выгоднее, чем накануне.
3. Не кладите все яйца в одну корзину: сочетайте ОФЗ, корпоративные выпуски и, возможно, флоатеры, чтобы портфель спокойно переживал любые развороты ключевой ставки.

Облигации скучнее акций, но именно эта скука делает их надёжным фундаментом.
Начните с простого: купите пару выпусков ОФЗ в приложении брокера, дождитесь первой купонной выплаты и почувствуйте, как приятно, когда деньги работают без вашего ежедневного участия.