Номинал облигации: ваш главный ориентир в море доходностей

Облигация — это, по сути, долговая расписка. Компания или государство берут у вас взаймы и обещают вернуть деньги с процентами. Главная цифра в этом договоре — номинал облигации. Именно её часто путают с ценой на бирже. И зря.

Номинал облигации — это сумма самого долга, записанная в одной бумаге. Она не скачет каждый день, как котировки. От неё считают купоны, по ней же гасят облигацию в конце срока. Если вы купили бумагу дешевле номинала, разница превратится в дополнительный доход. Купили дороже — часть прибыли съест переплата. В этой статье мы разложим понятие по полочкам: от скучного определения до живых расчётов и налогов. Без воды и зауми.

Давайте сразу к делу. Номинальная стоимость облигации (или просто номинал) — это сумма, которую эмитент обязуется вернуть вам в день погашения. Представьте себе долговую расписку, где большими буквами написано: «Такой-то должен такому-то ровно 1000 рублей». Вот эти 1000 рублей и есть номинал. На российском рынке для большинства рублёвых бумаг он обычно равен 1000 рублей за штуку. Бывают исключения, но о них позже.

Номинал не меняется на протяжении всей жизни классической облигации. Это якорь. От него считают купонные выплаты. Например, купон 10% годовых означает, что на каждую облигацию вы получите 100 рублей в год. Неважно, сколько вы за неё заплатили на бирже. Главное — запомнить: номинал — это не цена покупки, а сумма долга на одну бумагу. Именно эти деньги вернутся на ваш счёт, когда облигация «созреет».

Теперь, когда с базой разобрались, перейдём к самому интересному — почему цена почти всегда гуляет отдельно от номинала.

На бирже облигации редко торгуются точно по номиналу. Чаще цена уплывает вверх или вниз. Почему так происходит? Всё дело в том, что номинал — это будущая выплата. А цена на рынке зависит от того, сколько денег инвесторы готовы отдать прямо сейчас.

Представьте, что вы даёте в долг другу. Если друг надёжный, а процент по займу выше, чем в банке, вы, может, и переплатите немного за такую привилегию. На бирже то же самое. Если облигация с купоном 15% годовых, а везде ставки упали до 10%, все захотят эту бумагу. Спрос толкает цену выше номинала — до 1030 или даже 1050 рублей. Это называется покупка с премией.

Бывает и наоборот. Если у компании начались проблемы или ставки в экономике взлетели, бумагу начинают сбрасывать. Цена падает ниже номинала, скажем, до 950 рублей. Возникает дисконт. Покупатель такой облигации получает двойную выгоду: купоны и допдоход от того, что при погашении ему вернут полную тысячу, а заплатил он всего 950. Рынок страха и жадности в чистом виде.

Важный момент: чем ближе дата погашения, тем ближе рыночная цена к номиналу. За день до выплаты она будет почти равна 100% долга, иначе возникнет бесплатная арбитражная возможность. Поэтому дисконт со временем тает сам собой.

Запомните главное правило: купон всегда считают от номинала, а не от той цены, которую вы видите в биржевом стакане. Это основа основ. Если у облигации номинал 1000 рублей и купонная ставка 10% годовых, эмитент заплатит вам 100 рублей в год. Точка. Неважно, купили вы её за 800 рублей или за 1200. Расчёт идёт строго от тысячи.

Но для вашего кармана разница огромна. Представьте двух инвесторов. Один взял бумагу за 800 рублей и получает свои 100 рублей купонами. Второй купил ту же облигацию за 1200 и тоже получает 100 рублей. У первого текущая доходность 12,5% годовых (100/800), а у второго — всего 8,3% (100/1200). Чувствуете разницу? Именно поэтому умные инвесторы смотрят не на купонную ставку, а на то, сколько реально приносит бумага к вложенной сумме.

Теперь о НКД. Это накопленный купонный доход. Когда вы покупаете облигацию, вы платите продавцу не только цену бумаги, но и ту часть купона, которая уже набежала с даты последней выплаты. Логика простая: продавец держал бумагу часть купонного периода и имеет право на свою долю. Вы её компенсируете. А когда придёт дата выплаты, вам упадёт полный купон. Так что не пугайтесь, если в приложении брокера цена сделки окажется чуть выше, чем вы рассчитывали.

Номинал в этой схеме — точка отсчёта. От него пляшут и размер купона, и ваша реальная доходность. В следующий раз, когда увидите рекламу «облигации с купоном 15%», сразу смотрите на цену покупки. Возможно, она уже 130% от номинала, и никакого чуда там нет.

Классическая облигация — это скала: номинал стоит на месте, а вокруг пляшут цены. Но жизнь сложнее, и на рынке встречаются бумаги, где номинал сам пускается в пляс. Разберём три случая, чтобы не удивляться, глядя на счёт.

Первый — амортизация. Слово страшное, суть простая. Эмитент гасит долг не в конце срока одной суммой, а частями. Вместе с каждым купоном вам возвращают кусочек номинала. Сегодня у вас облигация на 1000 рублей, через полгода — уже на 900, потом на 800. Купонные выплаты, кстати, тоже уменьшаются, ведь их считают от оставшегося номинала. Удобно для эмитента, не очень — для любителя стабильных процентов.

Второй случай — оферта. Это как досрочное право сказать «стоп». Эмитент или инвестор могут потребовать погасить облигацию по номиналу раньше финальной даты. Если ставки упали, компания выкупит бумаги, чтобы не платить высокий купон. А вы получите номинал и пойдёте искать новую доходность, уже поскромнее. Обидно? Бывает.

Третий вариант — индексируемый номинал. Это штука с защитой от инфляции. Номинал растёт вместе с индексом потребительских цен. Купон маленький, зато сумма возврата становится больше. В России такие бумаги — редкость, но знать о них полезно.

И наконец, валютные облигации. Номинал у них записан, скажем, в долларах, а выплаты приходят в рублях по курсу. Если рубль слабеет, ваша тысяча рублей от погашения может превратиться в эквивалент полутора тысяч. Курсовая разница — отдельный бонус, но и риск тоже.

Хватит теории. Давайте посчитаем, сколько реально заработает инвестор, и заодно разберёмся, почему купонная ставка — это ещё не всё.

Представьте облигацию с номиналом 1000 рублей и купоном 9% годовых. До погашения осталось ровно два года. Вы умудрились купить её за 950 рублей — с дисконтом. Что вы получите за эти два года? Купоны: 90 рублей в первый год и 90 рублей во второй. Итого 180 рублей. Плюс в день погашения вам вернут полный номинал — 1000 рублей, хотя вы заплатили всего 950. Разница в 50 рублей — ваш дополнительный доход. Складываем: 180 + 50 = 230 рублей чистой прибыли с одной облигации. Вложили 950, получили 1180. Неплохо.
Теперь переведём в проценты годовых. Упрощённо: делим общую прибыль на вложенную сумму и на срок. 230 / 950 / 2 = примерно 12,1% годовых. И это при купонной ставке 9%! Вот вам магия дисконта. Доходность к погашению (YTM) оказалась выше купона, потому что вы купили дешевле номинала.

А теперь перевернём картинку. Та же облигация, но вы купили её за 1050 рублей — с премией. Купоны те же: 90 + 90 = 180 рублей. Но при погашении вам вернут 1000 рублей, а вы потратили 1050. Убыток в 50 рублей. Итоговая прибыль: 180 – 50 = 130 рублей. Делим: 130 / 1050 / 2 = около 6,2% годовых. Купонная ставка 9% обернулась реальной доходностью чуть выше вклада. Грустно, но честно.

Где искать номинал в приложении брокера? Обычно он указан в карточке облигации прямо под названием. Строчка «Номинал» или «Номинальная стоимость». Рядом будет рыночная цена в процентах от номинала и в рублях. Смотрите на цену в процентах. Если она меньше 100%, перед вами дисконт. Если больше — премия. Перед покупкой всегда сравнивайте YTM разных выпусков. Именно этот показатель — ваш главный ориентир, а не красивый купон в рекламе. Брокер часто считает YTM автоматически — пользуйтесь этим.

Государство всегда рядом с вашей прибылью. Оно скромно, но настойчиво просит свою долю. Номинал в налогах играет роль эталона: налог берут с разницы между тем, что вы получили при погашении, и тем, что потратили.

Купили облигацию с номиналом 1000 рублей за 950 — налоговая база составит 50 рублей. С них удержат 13% или 15%, если ваш доход превысил пять миллионов в год. Купоны тоже облагаются налогом по тем же ставкам. Всё суммируется.

Отдельная история — валютные облигации. Допустим, номинал 100 долларов. При покупке вы платили за них рублями по одному курсу, а при погашении получили рубли по другому.

Курсовая разница тоже считается доходом. Иногда она перекрывает весь купон, а брокер уже заботливо посчитает налог за вас.

Льгота есть: если держите бумагу больше трёх лет, можно не платить налог с части дохода. Но это тема для отдельного разговора. Главное: запомните, что номинал — это база для расчёта чистой прибыли, а налог сделает её чуть менее круглой.

Давайте зафиксируем главное, чтобы не утонуть в деталях. Номинал облигации — это не ценник в магазине, а сумма, которую вам вернут при погашении. От него считают купоны и итоговую прибыль. Рыночная цена может быть выше или ниже, и в этой разнице прячется ваш дополнительный доход либо коварный убыток.

Не ведитесь на яркую купонную ставку. Всегда проверяйте доходность к погашению. Она учтёт и дисконт, и премию, и оставшийся срок. Если вы новичок, присмотритесь к надёжным облигациям с ценой около номинала. Там меньше сюрпризов и проще считать деньги в уме. А когда освоитесь, дисконтные бумаги станут вашими друзьями.
Инвестиции — это скучная математика, а не казино.
Номинал — первая цифра, которую стоит выучить наизусть.

Проверьте себя. Мы же не просто так всё это читали?

Вопрос первый. Облигация с номиналом 1000 рублей торгуется за 101% от номинала, купонная ставка 8% годовых. Получите ли вы убыток при погашении, если просто подержите бумагу до конца?
Правильный ответ: убыток от снижения цены до номинала составит 10 рублей, но за год вы получите 80 рублей купонами. Итоговая прибыль — 70 рублей. Так что нет, убытка не будет. Просто реальная доходность окажется ниже купонной ставки.

Вопрос второй. Вы купили облигацию за 900 рублей с номиналом 1000 рублей. Купон — 10% годовых. Погашение через год. Какова упрощённая доходность к погашению?
Считаем: купон 100 рублей + выигрыш от погашения 100 рублей = 200 рублей прибыли. Делим на вложенные 900 — получаем примерно 22% годовых. Отлично, если эмитент не подведёт.

Вопрос третий. Номинал облигации — 1000 рублей. Выплата купона раз в полгода, ставка 12% годовых. Вы купили бумагу через три месяца после последней выплаты. Сколько НКД вы заплатите продавцу?
За три месяца набежало 3/6 от полугодового купона. Полугодовой купон — 60 рублей. Делим пополам — 30 рублей. Именно столько вы добавите к цене сделки.

Если ответили на всё верно — смело открывайте брокерский счёт. Если ошиблись — перечитайте раздел про связь номинала с купоном. Теперь вы знаете об облигациях достаточно, чтобы не купить кота в мешке. Удачных инвестиций.